投资要点

事件：2023 年5 月12 日，公司公告《2022 年年度股东大会会议资料》，并于5 月18日获得股东大会通过。据公司2023 年度董事会工作安排，公司将聚焦又好又快产品实现，加强管理体系和技术体系建设，深化研造修一体融合，确保优质完成全年科研生产任务。

2022 年超额完成年度预算：据公司2022 年年度预算，预计2022 年实现营业收入406.68 亿元，实际实现415.98 亿元，预算完成率为102.29%；预计实现净利润21.24亿元，实际实现23.13 亿元，预算完成率为108.89%。公司2021 年营业收入、净利润预算完成率分别为106.15%、103.51%。

(相关资料图)

2023 年营业收入及成本预算：2023 年预计实现营业收入460.90 亿元，相较2022 年预算金额增长13.33%，相较2022 年实际完成金额增长10.80%（2022 年公司计划实现营收相较2021 年预算金额增长26.64%，相较2021 年实际完成金额增长19.30%）。

2023 年预计发生营业成本406.37 亿元，比上年同期增加31.77 亿元，同比增长8.48%，主要是随着销量增加，导致主营业务成本同比上升。

2023 年期间费用预算：2023 年预计发生期间费用17.37 亿元，比上年同期增加3.74亿元，同比增长27.47%。其中：预计发生管理费用9.69 亿元，比上年同期增加0.75亿元，同比增长8.34%，主要是职工薪酬和股权激励分摊管理费用增加；预计发生研发费用9.87 亿元，比上年同期增加2.47 亿元，同比增长33.40%；预计发生财务费用-2.31 亿元，比上年同期增加0.58 亿元，主要是货币资金同比减少，导致利息收入同比下降。

2023 年净利润预算：2023 年预计实现净利润29.20 亿元，相较2022 年预算金额增长37.48%，相较2022 年实际完成金额增长26.25%。（2022 年公司计划实现净利润相较2021 年预算金额增长29.59%，相较2021 年实际完成金额增长25.20%）

2023 年利润率预计同比提升：通过公司2023 年营业收入、营业成本、净利润预算金额，推算可得2023 年预计毛利率为11.83%，同比增加1.88pct；净利率为6.34%，同比增加0.78pct。

2023 年资产、负债和所有者权益预算：2023 年末资产总额预计669.29 亿元，同比增长13.84%，主要是2023 年预付账款和存货增加；负债总额预计511.28 亿元，同比增长13.67%，主要是2023 年应付账款增加；所有者权益预计158.01 亿元，同比增长14.39%，主要是2023 年利润增加。

2023 年现金流量情况预算：依据预计资金收支情况，2023 年预计现金总流入335.79亿元，比上年同期增加24.28 亿元；预计现金总支出459.34 亿元，比上年同期增加154.59 亿元；现金及现金等价物净增加额-123.55 亿元，比上年同期减少130.61 亿元。

我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年实现归母净利润30.01/37.00/45.07 亿元，EPS 分别为1.09/1.34/1.64 元/股，对应PE 为54.8/44.5/36.5 倍（2023.06.20），维持“增持”评级。

风险提示：下游需求增长低于预期，外部配套供应不及预期，订单交付进度不及预期。