上半年即将结束，险资机构如何看待下半年的投资机会与风险，将采取怎样的投资策略？接受记者采访的险资机构认为，整体来看，险资配置难度进一步增加，投资收益依然承压，要打好投资的“组合拳”，做好资产负债匹配。

对下半年的投资机会，多家险资机构认为，权益市场方面，下半年的机会仍是结构性的；在债券投资领域，要根据长期逻辑和短期逻辑采取差异化策略。

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配置难度持续加大

大家资产研究部研究员郭廓对记者表示，面对国内外纷繁复杂的形势，险资需要不断适应新的投资环境，进一步完善自身投研体系建设。从宏观环境对保险资产配置的影响来看，郭廓认为，主要有三方面的挑战，一是利率水平低位震荡，超长期资产的供求有缺口，资产配置难度加大；二是近年来信用违约风险明显上升，合意资产的供求有缺口，结构性资产荒愈演愈烈；三是权益市场呈现新特征，极致分化的结构性行情可能成为常态，传统的投研框架必须升级。

光大永明资产相关负责人对记者表示，长期看，预计利率中长期稳定向均衡增速趋近，低利率环境中长期较难改变，以固收投资为主的保险资金再配置压力较大。投资收益获取难度增加，叠加市场波动加剧、风险偏好回落等因素，围绕“绝对收益目标”构建收益水平合理、回撤幅度可控的投资策略和组合的绝对收益策略更加适合保险资金。

对下半年的投资机会，该负责人表示，消费进一步复苏的预期，汇率回落的信号，稳增长增量政策出台的预期，都有可能产生新的投资机会。险资可重点把握盈利回升带来的权益市场投资机会，稳增长政策预期差带来的债券波动操作机会，以及全球流动性拐点带来的资本市场重新定价机会。

对2023年经济复苏的进程，泰康资产认为，今年年初已经看到明显的出行等场景消费复苏，但在转化为就业改善以及房地产提振方面，目前看传导不是特别顺畅，后续还需经历去库存的过程。疫情后经济的复苏，以及信心的恢复都需要时间，但目前市场已经进入底部区域。

持续优化资产结构

在郭廓看来，展望下半年，一方面，稳增长政策“护航”，经济内生动力进一步修复；另一方面，经济处于动能转型阶段，海外仍面临诸多不确定性，因此投资需要多关注“供给端”的变化。他认为，以数字经济、智能汽车、新能源技术为代表的新产业领域，是贯穿全年的投资主线，也是资本市场估值和业绩向上弹性的来源。

光大永明资产相关负责人表示，对下半年的投资机会，在高质量发展的政策背景下，扩大内需尤其是扩大消费的投资价值值得关注；同时，看好数字经济引导的科技产业；从估值角度看，除了“中特估”概念，电力、光伏等板块也值得关注。

权益市场投资给险资投资带来了更大弹性，但从大类资产配置来看，当前债券仍是险资配置的第一大种类。国家金融监督管理总局数据显示，今年前5个月，险资债券投资余额超11.3万亿元，占比约为43%。

光大永明资产相关负责人表示，未来利率水平可能维持长期下行趋势，险资应做好长期应对固定收益资产荒的准备，调整战略资产配置策略，获取更多具有稳定利息收入和分红收入的优质资产，主动优化负债端期限结构，向资产负债良性互动的路径转型。同时，也不能忽视经济周期性波动对利率的影响，灵活调整短期策略，避免利率短期波动造成不利影响。

大家资产固定收益投资部投资经理兰天表示，对保险资金来说，固收投资是“压舱石”。对于信用债来说，降息之后，信用债整体收益率仍偏低，期限来看短久期信用债性价比降低。因此，在利率不会进行大幅调整的判断前提下，可根据险资负债端的特点，均衡配置3年至5年期的票息资产。

编辑：林郑宏

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